1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅扩大，创下2023年3月以来新高；环比由降转升，上涨0.2%。
国家统计局指出，食品价格特别是鲜菜、鲜果涨幅扩大是拉动CPI同比回升的主因。与此同时，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续三个月上涨，同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化。展望2026年，多位专家预测，物价将延续温和回升态势，分歧点体现在对于2026年PPI同比能否实现转正的判断。
CPI同比涨幅扩大，环比转涨
2025年12月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%；同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
“CPI同比涨幅回升至2023年3月份以来最高。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这主要是食品价格涨幅扩大拉动。
具体来看，食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。食品中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大。此外，猪肉价格降幅略有收窄。
同时，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为金橘策略，核心CPI同比涨幅已连续四个月保持在1%以上，说明以CPI为表征的需求恢复具备一定的稳定性、延续性和韧性。
光大证券研究所宏观分析师刘星辰对记者表示，核心CPI同比延续上行趋势，主要与国际金价上涨、居民服务消费释放有关。2025年12月份开始，上游原材料涨价对下游消费品传导开始显现，家电、汽车、手机等价格呈现不同程度上涨。
对于CPI环比由降转涨。董莉娟表示，这主要是除能源外的工业消费品价格上涨影响。其中，提振消费政策效果持续显现，叠加元旦临近，居民购物娱乐需求增加，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨，涨幅在1.4%-3.0%之间；受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨5.6%。
供需结构改善带动部分行业价格上涨
2025年12月，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
董莉娟表示，本月PPI环比运行有两大主要特点。
一是供需结构改善带动部分行业价格上涨。重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造价格上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。需求季节性增加带动燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨1.2%和1.0%，羽绒加工、毛纺织染整精加工价格分别上涨1.2%和1.0%。
二是输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9%。国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%。
PPI同比降幅也在上月波动之后，重拾收窄的回升势头。董莉娟表示，国内各项宏观政策持续显效，部分行业价格呈现积极变化。庞溟表示，PPI同比降幅继续收窄，表明工业品价格下行压力进一步缓解。
专家：2026年物价有望温和回升
数据显示，2025年全年，CPI与上年持平；PPI下降2.6%。多位经济学家预测，2026年中国经济将延续复苏趋势，物价水平有望温和回升。
中信证券首席经济学家明明表示，预计2026年内CPI将温和回升，全年中枢可能在0.5%左右，PPI有望在三季度实现当月同比增速的由负转正。推动物价回升的关键因素，具体包括内需改善、服务价格修复、居民和企业预期的稳定。
国盛证券（002670）首席经济学家熊园也认为，2026年CPI、PPI大概率同步回升，PPI同比在下半年转正的可能性较大。CPI方面，猪价有望温和回升，原油价格大概率维持低位震荡，服务消费、耐用品消费仍将支撑核心CPI改善。PPI方面，“反内卷”政策预计提振煤炭、螺纹钢和碳酸锂价格，海外铜矿减产和全球电网、AI数据中心、再工业化等需求可能推升铜价，推动PPI同比降幅收窄，最快转正时点在二至三季度。
刘星辰认为，2026年PPI同比在下半年存在回正的可能性。海外方面，随着美联储进入降息周期带动制造业修复，叠加逆全球化背景下各国重建供应链体系，将对国际大宗商品价格形成支撑，尤其是战略金属价值将持续凸显。国内来看，政策开始着力于解决供强需弱矛盾，相关产能治理、治理无序竞争举措逐步推进，上游煤炭及中游新兴制造等领域价格已在陆续改善，预计年内“反内卷”成效将进一步显现。
不过，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，低物价或仍将贯穿2026年全年。到2027年，供需平衡的边际改善，才会实现缓步再通胀。反内卷将以市场化方式谨慎落地。
中金公司（601995）分析指出，在产能利用率较低而库存累积的背景下金橘策略，PPI同比或继续运行在负值区间。东方金诚也认为，在国内房地产和消费实现趋势性企稳之前，PPI仍面临下行压力，预计2026年全年累计同比将仍为下降。
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